公司披露 2019年中报, 实现营业收入 70.41亿元,同比增长 112.75%;
   
归母净利润 13.33亿元,同比增长 94.20%;扣非后归母净利润 12.41亿元,同比增长 112.82%。 加权平均 ROE3.99%,增加 1.95个百分点。
   
事件点评 自营业务显著改善带动业绩大幅增长。( 1) 公允价值变动损益同比增加 17.34亿元, 证券投资收入 24.01亿元,同比增长 139%,营业收入贡献度达到 34%。( 2) 利息净收入由于计准则变更和利息支出减少,同比增加5.84亿元, 业绩贡献增加。( 3)支出端, 人力成本 23.38亿元, 同比增长68%;因会计准则变更和行情转暖,冲回减值损失 0.83亿元。
   
基金管理业务具备品牌优势。 据统计, 兴全基金短、中、长期的股票投资业绩均位居行业前 10位, 资产管理规模稳健增长,管理总规模 3,154亿元,较年初增长 21%,其中公募基金规模 2,475亿元,较年初增长 32%,远高于行业公募规模涨幅 3%。
   
分公司改革持续推进财富管理转型。 公司经纪业务自 2018年实现逆势增长后,今年上半年保持了增长态势。上半年,公司股票基金交易总金额2.44万亿元,同比增长 29%。 实现代理买卖证券业务净收入(含席位) 6.69亿元,同比增长 11%。 截止 6月末,母公司实现代理金融产品销售净收入0.86亿元,行业排名保持在第五位。
   
投资建议 公司持续推进分公司改革,推动业务协同, 弥补业务短板, 促进财富管理转型, 同时投资业务保持弹性, 基金管理业务品牌优势突出。 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.34\0.38\0.43,每股净资产分别为5.56\5.94\6.23,对应公司 8月 27日收盘价 6.17元, 2019-2021年 PB分别为 1.12\1.05\1.00, 维持 “ 增持” 评级。
   
存在风险 二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。